Margarida Nikoláievna é a mulher que ama o mestre e que, para tê-lo de volta, aceita virar bruxa e presidir o baile de satanás; é ela quem conduz a ação da Segunda parte do livro.
O capítulo 19 a apresenta: trinta anos, sem filhos, casada com um homem jovem, bonito e honesto que a adorava, e sem nunca ter conhecido os horrores de dividir um apartamento. O narrador pergunta se ela era feliz e responde: "Nem por um minuto!" Ela não sabe se o mestre está vivo, e o impasse se resume numa frase: "Tinha que ou esquecê-lo, ou morrer." O capítulo abre com o narrador chamando o leitor para lhe mostrar esse amor: "Quem lhe disse que não existe no mundo o verdadeiro, o fiel, o eterno amor?"
Azazello lhe promete notícias do mestre, e ela aceita o convite. Passa o creme, rejuvenesce, deixa ao marido um bilhete de adeus e sai voando; destrói o apartamento do crítico Latunski, de quem grita "Foi ele que acabou com o mestre!", e depois consola um menino assustado. No baile, recebe os convidados mortos como rainha. Na hora da paga, o primeiro pedido dela é por Frida, uma desconhecida castigada há trinta anos com um lenço; só no segundo pede o mestre.
Duas vezes ela pede por quem mal conhece: por Frida, que só conheceu no baile, e, no fim, por Pilatos, a quem nunca tinha visto. É ela quem conduz o mestre até a casa eterna e lhe promete: "Vou guardar seu sono."